好意思国股市投资者施展得恬然自若。生意垂死地方、经济增长放缓、估值过高 —— 这些身分皆未能阻遏标普 500 指数所有大叫大进、接续刷新历史记录。

　　看成好意思国股市的中枢基准指数，标普 500 指数已邻接 107 个交游日未出现至少 2% 的单日跌幅，创下自 2024 年 7 月以来的最长邻接周期。彭博社整理的数据高慢，即便本年 4 月初出现关祱风云，该指数也未受影响，尔后累计飞腾 34%，市值增长近 16 万亿好意思元。

　　面前阛阓风险仍存：通胀黏性未退、好意思国处事阛阓延迟速率放缓。好意思联储主席杰罗姆・鲍威尔周二重申，策略制定者在酌量进一步降息时可能面对贫瘠挑战，受此影响，标普 500 指数当日出现回调 —— 这一风险也成为阛阓关爱的焦点。但是，近期似乎莫得任何身分能撼动交游员的信心：标普 500 指数已有跨越五个月未出现邻接两个交游日跌幅均达 1% 及以上的情况。

　　“当今来看，投资者巨额自在淡化各种利空音讯，但‘自夸情谊’可能会对股市涨势组成风险，” 凯恩・安德森・拉德尼克投资公司的投资组合司理朱莉・比尔暴露，“如若异日几个月通胀涨幅超出交游员预期，好意思联储的降息幅度可能会低于投资者的生机。”

　　即便好意思国休闲率升至 2021 年以来的最高水平，股市也未受冲击：已毕本周一，标普 500 指数本年已创下 28 次历史新高。

　　尽管鲍威尔气魄严慎，交游员仍对假贷资本下落抱有信心 —— 他们确切已将 2025 年降息 0.5 个百分点纳入订价。股市的韧性还源于阛阓的两大中枢预期：一是好意思国经济已挺过唐纳德・特朗普总统关祱策略的最严峻阶段；二是企业盈利改善与东谈主工智能高潮将为经济增长提供撑握。

　　不外，风险一经存在：若策略制定者下调异日降息预期，可能会令华尔街失望。

　　已毕当今，股市飞腾势头尚未高慢松开迹象。EPFR 行家与好意思国银行整理的数据高慢，在已毕 9 月 17 日的一周内，基金司理向好意思国股市进入了近 580 亿好意思元资金，创下本年以来最大单周资金流入规模。

　　空头回补鼓励涨势

　　标普 500 指数以致冲破了 “9 月魔咒”——9 月历来是股市施展最差的月份。尽管股市走势的驱上路分时时复杂难辨，但面前涨势背后一个关节推手已缓缓明晰：空头回补（指作念空投资者为幸免耗费扩大而买回股票以平仓的活动）。

　　彭博社回溯至 2008 年的数据高慢，高盛集团编制的 “最被作念空股票篮子” 本月涨幅已达 14%，远超标普 500 指数 3% 的同时涨幅，有望成为 2010 年以来施展最好的 9 月。这一征象暴露，部分投资者在好意思联储利率决策公布前遴荐了回补空头头寸。

　　当今，该 “最被作念空股票篮子” 的 14 天相对强弱指数（RSI）已升至 2021 年头迷因股高潮岑岭以来的最精熟买水平 —— 其时散户交游员曾鼓励多只股票出现无昭着逻辑的剧烈波动。频繁而言，此类超买水平意味着股价回调可能行将到来。

　　投资者自夸情谊高慢，警惕信号潜伏

　　在糜掷者开销强盛、企业盈利稳重的乐不雅预期下，投资者自夸情谊已有所高慢。华尔街 “心焦指数”—— 芝加哥期权交游所波动率指数（VIX）当今远低于其 10 年平均值，且处于 20 这一关节阈值下方（VIX 突破 20 时，交游员频繁会运转担忧阛阓波动加重）。

　　跟着股市接续创下新高，对冲基金与大型投契者也加大了对 “阛阓安祥期将延续” 的押注。好意思国商品期货交游委员会（CFTC）的数据高慢，在已毕 9 月 16 日的一周内，VIX 净空头头寸达 10.2 万份合约，接近 2022 年 8 月以来的最高水平。

　　萨斯奎哈纳公司（Susquehanna）滋生品策略集中主宰克里斯・墨菲觉得，对 VIX 的大举作念空以及 “最被作念空股票” 的大幅飞腾，意味着股市涨势可能会暂时停滞 —— 即便仅仅短期回调。

　　“尽管各类迹象标明，举座阛阓可能很快需要暂停涨势，但这种回调省略率是暂时的，” 墨菲暴露，“鉴于当今阛阓远未出现顶点乐不雅情谊，且怀疑气魄仍巨额存在，标普 500 指数仍有较大上行空间。对股市多头而言，这无疑是个好音讯。”

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包袱裁剪：郭明煜