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　　起首：地面期货说合院

　　主要不雅点

　　1． 巴西酒精掺混比例从27%提高到30%，本年8月1号开动现实，静态分析会导致酒精需求增量替代约180-185万吨糖。

　　2． 本年巴西的甘蔗酒精商场推崇劣势，主要受醇油比和玉米酒精产量提高影响，而这次酒精掺混比例退换或导致甘蔗酒精需求由减转增。概述商量各个要素，巴西甘蔗酒精的合座需求增量折算产糖量或在100万吨以内，将导致巴西酒精商场从价钱和需求量两方面临糖市酿成相沿。

　　01、巴西提高酒精掺混比例

　　2025年6月25日，巴西国度动力计谋委员会（CNPE）批准将汽油中酒精的强制搀杂比例从27%（E27）提高到30%（E30），8月1日顺利。据前次退换酒精掺混比例已快要十年。

　　02

　　影响量级静态分析

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　　ANP 地面期货说合院

　　巴西搀杂汽油（C类汽油）是由汽油和无水酒精按固定比例搀杂而成，酒精掺混比例进步影响的是无水酒精的需求，含水酒精仍可开脱替代。

　　假定醇油销量和价钱暂时不变，商量掺混比进步对无水酒精需求的进步量，上榨季中南部无水酒精产销量约125亿升，掺混比由27.5%进步至30%会增多无水酒精约11.4亿升的替代需求，折合产糖量约180万吨。

　　本榨季醇油相比前年有所提高，已提高至0.68以上，因此汽油消耗的性价比相较含水酒精更高，本年上半年巴西汽油和无水酒精销量均同比增多约3%，而含水酒精销量出现下滑。商量到本年的需求增速，折合产糖量约185万吨。

　　03

　　巴西酒精商场变局

　　ANP Unica 巴西农业部 地面期货说合院

　　本年的巴西食糖和酒精库存齐处于同时低位水平，酒精新增的掺混需求会增强二者的库存压力。

　　但仍需防卫两点，一是受醇油比影响，本年汽油消耗对酒精消耗产生了替代，总的酒精销量比前年有所下滑；二是玉米酒精产量已经保捏了较快增速，近四年年均增速跨越30%，会对甘蔗酒精产生较强的替代作用。

　　聚拢已有的巴西酒精商场款式概述来看，酒精掺混计谋变化会导致巴西甘蔗酒精需求由同比下滑转为同比提高，甘蔗酒精的合座需求增量折算产糖量或在100万吨以内，最终将通过压制糖醇价差和制糖比来对糖市产生影响。

　　赵晨雨

　　从业经历证号：F03089404

　　投资盘问证号：Z0019678

　　说合关系容貌：zhaocy@ddqh.com

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牵累裁剪：李铁民